Τι είναι η μέγιστη εξαγώγιμη τιμή (MEV) και πώς λειτουργεί;

Ένας πυλώνας της τεχνολογίας κρυπτονομισμάτων και blockchain είναι η αποκέντρωση. Τα δίκτυα blockchain αναθέτουν επαληθευτικές συναλλαγές σε παραγωγούς αποκλεισμού (εξορύκτες και επικυρωτές). Για τη συνεισφορά τους, οι παραγωγοί μπλοκ λαμβάνουν ανταμοιβές ανάλογες με τα τέλη αερίου που καταβάλλονται για συναλλαγές που καταγράφουν.

Δεν υπάρχουν κανόνες σχετικά με τη σειρά καταγραφής των συναλλαγών, επομένως οι παραγωγοί μπλοκ μερικές φορές αναδιατάσσουν, συμπεριλάβετε ή εξαιρέστε ορισμένες συναλλαγές για να κερδίσετε περισσότερα σε μια διαδικασία γνωστή ως μέγιστη εξαγώγιμη αξία (MEV).

Τι είναι η μέγιστη εξαγώγιμη τιμή (MEV);

Η μέγιστη εξαγώγιμη αξία είναι το μέγιστο ή πρόσθετο κέρδος, ξεχωριστά από τις τυπικές ανταμοιβές μπλοκ και το αέριο τέλη, που μπορεί να λάβει ένας εξορύκτης ή ένας επικυρωτής (παραγωγός μπλοκ) προσαρμόζοντας τις συναλλαγές σε μια αλυσίδα μπλοκ ΟΙΚΟΔΟΜΙΚΟ ΤΕΤΡΑΓΩΝΟ.

Οι παραγωγοί μπλοκ διαδραματίζουν ιδιαίτερο ρόλο στο δίκτυο, επεξεργάζονται τις συναλλαγές και τις καταγράφουν στο δημόσιο κατανεμημένο βιβλίο. Το πώς παραγγέλνουν συναλλαγές, ωστόσο, εξαρτάται αποκλειστικά από αυτούς. Ευκαιρίες MEV προκύπτουν όταν οι παραγωγοί μπλοκ επιλέγουν να συμπεριλάβουν, να αποκλείσουν, να αναδιατάξουν ή ακόμα και να λογοκρίνουν συναλλαγές σε ένα μπλοκ με βάση πιθανά οφέλη.

Παλαιότερα γνωστός ως εξαγώγιμη αξία εξόρυξης, ο Phil Daian και η ομάδα του έφεραν τον όρο στο προσκήνιο με ένα Έγγραφο 2019. Ωστόσο, το 2022, το Ethereum κινήθηκε προς έναν μηχανισμό συναίνεσης απόδειξης στοιχήματος, έτσι ο όρος προσαρμόστηκε για να καλύπτει διαφορετικούς συμμετέχοντες.

Η μέγιστη εξαγώγιμη τιμή, θεωρητικά, μπορεί να προκύψει σε οποιοδήποτε δίκτυο, αλλά συνήθως σχετίζεται με το Ethereum. Η περίπλοκη φύση του δικτύου Ethereum και η φήμη του ως το σπίτι του DeFi το καθιστούν το τέλειο περιβάλλον για εξαγωγή MEV. Από τη συγχώνευση, Αναφορές Flashbots ότι πάνω από 300.000 ETH έχουν εξαχθεί στο Ethereum, ενώ πάνω από 680 εκατομμύρια δολάρια είχαν εξαχθεί προηγουμένως.

Πώς λειτουργεί η μέγιστη εξαγώγιμη τιμή (MEV);

Για να μάθετε πώς λειτουργεί το MEV, πρέπει να κατανοήσετε τι συμβαίνει κατά την εξουσιοδότηση μιας συναλλαγής. Οι περισσότεροι άνθρωποι δεν ξέρουν τι είναι ένα mempool, αλλά είναι ο χώρος αναμονής για όλες τις εκκρεμείς συναλλαγές. Αν και δεν αποτελεί μέρος του ίδιου του blockchain, κάθε κόμβος που είναι συνδεδεμένος στο δίκτυο έχει τη δική του έκδοση του mempool.

Οι παραγωγοί μπλοκ επεξεργάζονται συναλλαγές και έχουν την εξουσία και την ελευθερία να αποφασίζουν ποιες συναλλαγές θα δώσουν προτεραιότητα. Λογικά, επειδή λαμβάνουν προμήθειες συναλλαγών που καταβάλλονται ως ανταμοιβές, οι συναλλαγές με χαμηλότερες προμήθειες τείνουν να παραμένουν στο mempool περισσότερο από εκείνες με υψηλότερες χρεώσεις αερίου.

Το MEV καλύπτει δύο σενάρια. Το πρώτο είναι όπου οι παραγωγοί μπλοκ δίνουν προτεραιότητα στις συναλλαγές με υψηλότερες προμήθειες. Αυτό το σύνηθες φαινόμενο εμπνέει τους χρήστες που προσπαθούν να επωφεληθούν από στρατηγικές διαπραγμάτευσης βάσει χρόνου για να συμμετάσχουν σε μια δημοπρασία αερίου προτεραιότητας (PGA). Εδώ οι χρήστες κάνουν προσφορές για χρεώσεις συναλλαγών, μερικές φορές έως και 90% της αξίας της συναλλαγής, για να εξασφαλίσουν ότι η συναλλαγή τους θα προστεθεί πρώτα στο blockchain. Τα τέλη φυσικού αερίου σε τέτοιες συναλλαγές είναι πολύ περισσότερα από το κανονικό και εμπίπτουν σε MEV.

Ένα άλλο σενάριο προέρχεται από τους παραγωγούς μπλοκ να είναι χρήστες δικτύου όσο και εσείς. Έτσι, ένας επικυρωτής που εντοπίζει μια κερδοφόρα συναλλαγή μπορεί να την επαναλάβει και να δώσει προτεραιότητα στη δική του έναντι της αρχικής για να πάρει το διαθέσιμο κέρδος για τον εαυτό του.

Εκτός από την αξία που απολαμβάνουν οι παραγωγοί μπλοκ, το MEV καλύπτει επίσης το κέρδος που αποκομίζουν οι ανεξάρτητοι παράγοντες που είναι γνωστοί ως ερευνητές από τη χρήση ρομπότ για να καθαρίσουν το mempool. Με τους ερευνητές, η διαδικασία είναι λίγο διαφορετική. Δεν έχουν μερίδιο στις προμήθειες συναλλαγών. Αντίθετα, χρησιμοποιούν αυτοματοποιημένα ρομπότ για να βρουν ευκαιρίες εξαγωγής MEV. Μόλις εντοπιστούν, χρησιμοποιούν τακτικές όπως τα PGA για να αντικαταστήσουν τις υπάρχουσες συναλλαγές ή να κάνουν μεγαλύτερες συναλλαγές για να επηρεάσουν την τιμή της αγοράς.

Τεχνικές εξαγωγής MEV

Υπάρχουν πολλές τακτικές που χρησιμοποιούνται για την εξαγωγή του MEV και εδώ είναι οι πιο συνηθισμένες μέθοδοι:

DEX Arbitrage

DEX arbitrage ή συναλλαγές αρμπιτράζ κρυπτογράφησης είναι μια τακτική MEV και μια τεχνική συναλλαγών. Το Arbitrage εμφανίζεται όταν υπάρχει διαφορά στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων μεταξύ των αποκεντρωμένων χρηματιστηρίων.

Στο πλαίσιο του MEV, οι ερευνητές προγραμματίζουν τα bot για να παρακολουθούν διεξοδικά τις αποκεντρωμένες ανταλλαγές και να εκτελούν συναλλαγές για να επωφεληθούν από τις διαφορές τιμών. Το κέρδος που προκύπτει από αυτές τις συναλλαγές αποτελεί μέρος του εξαγόμενου ΜΕΒ.

Τα bot συνήθως προγραμματίζονται να εκτελούν πολλαπλές συναλλαγές για να εκμεταλλευτούν οποιαδήποτε μικρή ευκαιρία αρμπιτράζ. Στην πράξη, το arbitrage DEX μοιάζει με αυτό:

• Βήμα 1: Ένα διακριτικό παρατίθεται σε δύο διαφορετικά χρηματιστήρια σε διαφορετικές τιμές.
• Βήμα 2: Το bot αναζήτησης εκτελεί μια συναλλαγή για να αγοράσει το διακριτικό στο πρώτο DEX σε χαμηλότερη τιμή και το πουλά στο δεύτερο DEX σε υψηλότερη τιμή.
• Βήμα 3: Ο ερευνητής κάνει προσφορές για χρεώσεις συναλλαγής για να διασφαλίσει ότι η συναλλαγή του έχει επιλεγεί πρώτα. Μόλις ολοκληρωθούν οι συναλλαγές, ο πωλητής θα επωφεληθεί από τη μεταπώληση.

Αυτή είναι μια βασική επισκόπηση του τρόπου με τον οποίο λειτουργεί το arbitrage DEX όταν πρόκειται για MEV.

Εμπρός τρέξιμο

Το front-running είναι μια άλλη τακτική που περιλαμβάνει τα ρομπότ αναζήτησης. Πρώτον, τα ρομπότ αναζήτησης πρέπει να βρουν κερδοφόρες ευκαιρίες. Ας υποθέσουμε ότι ένας έμπορος ξεκινά μια συναλλαγή για να εκμεταλλευτεί μια ευκαιρία αρμπιτράζ και ένα bot αναζήτησης εμφανίζεται στο mempool. ο ερευνητής μπορεί να επαναλάβει τη συναλλαγή και να αυξήσει τις χρεώσεις για το αντίγραφό του για να διασφαλίσει ότι αυτός, αντί για τον έμπορο arbitrage, θα έχει το κέρδος από αυτήν την ευκαιρία.

Ένας ερευνητής μπορεί επίσης να χρησιμοποιήσει το front-running για να δημιουργήσει ολίσθηση και κέρδος ταυτόχρονα. Για παράδειγμα, κάποιος κάνει μια παραγγελία αγοράς για ETH αξίας 20.000 $. Ένα πρωτοποριακό bot αντιδρά υποβάλλοντας μια άλλη μεγάλη παραγγελία αγοράς περίπου 50.000 $. Μια τέτοια τεράστια συναλλαγή μπορεί να ανεβάσει την τιμή του διακριτικού, σύμφωνα με τους κανόνες ζήτησης και προσφοράς. Ως αποτέλεσμα, η αρχική συναλλαγή υφίσταται ολίσθηση και λαμβάνουν λιγότερο ETH από το εκτιμώμενο.

Επιθέσεις σάντουιτς

Οι επιθέσεις σάντουιτς περιλαμβάνουν την τοποθέτηση μιας συναλλαγής ακριβώς πριν (πριν εκτέλεση) και αμέσως μετά (πίσω εκτέλεση) μιας συναλλαγής που επιλέγεται από το mempool. Όπως και τα πρωτοποριακά, τα bots είναι βασικός παίκτης εδώ και ο στόχος είναι να χειραγωγήσουν την τιμή του ενεργητικού.

Μοιάζει κάπως έτσι:

1. Ένα bot σημειώνει μια παραγγελία για αγορά LINK αξίας 7.000 $
2. Το bot του ερευνητή ξεκινά μια συναλλαγή (με υψηλότερες χρεώσεις αερίου) για να αγοράσει LINK
3. Η αρχική παραγγελία αγοράς υποβάλλεται σε επεξεργασία σε υψηλότερη τιμή συμβολικού
4. Το ρομπότ αναζήτησης πραγματοποιεί μια συναλλαγή για την πώληση του LINK στην τιμή που τώρα έχει αυξηθεί

Το αποτέλεσμα είναι ότι η αρχική παραγγελία υφίσταται ολίσθηση και λαμβάνει λιγότερα διακριτικά από τα εκτιμώμενα.

Εκκαθάριση

Τα πρωτόκολλα δανεισμού DeFi, όπως και ο παραδοσιακός δανεισμός, βασίζονται σε εξασφαλίσεις. Για να δανειστούν ένα διακριτικό σε πρωτόκολλα δανεισμού όπως το Maker και το Aave, οι δανειολήπτες πρέπει να καταθέσουν ένα ξεχωριστό περιουσιακό στοιχείο ως εξασφάλιση.

Ενώ η αναλογία εξασφαλίσεων διαφέρει μεταξύ των πλατφορμών, η ρευστοποίηση είναι σταθερή. Η εκκαθάριση είναι η τελευταία λύση του πρωτοκόλλου για τη διασφάλιση των περιουσιακών στοιχείων των δανειστών, όπου οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων κυμαίνονται. Περιλαμβάνει την πώληση της ασφάλειας για την αντικατάσταση των δανεισμένων μάρκες.

Ας υποθέσουμε ότι δανειστήκατε BTC και καταθέσατε ETH ως εγγύηση. Οι διακυμάνσεις της αγοράς οδηγούν την τιμή του BTC αρκετά ψηλά ώστε η αξία του δανεισμένου BTC να υπερβαίνει το 30% των εξασφαλίσεων που κατατέθηκαν, με αποτέλεσμα το πρωτόκολλο να προκαλέσει ρευστοποίηση. Η εκκαθάριση εδώ είναι όπως κάθε άλλη συναλλαγή, αλλά τα τέλη εκκαθάρισης είναι πολύ υψηλότερα από τη μέση συναλλαγή.

Υπάρχουν Οφέλη από το MEV;

Λαμβάνοντας υπόψη τη φύση ορισμένων συναλλαγών που εμπλέκονται σε μεθόδους εξαγωγής MEV, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι το MEV επηρεάζει σε μεγάλο βαθμό το δίκτυο. Μέσα στη φρενίτιδα των προσφορών Τέλη αερίου Ethereum και το να πλημμυρίζει το mempool με νέες συναλλαγές είναι συναλλαγές που ξεκινούν από τον μέσο χρήστη.

Οι συμμετέχοντες στο MEV και οι τακτικές τους δεν είναι μεμονωμένες. Στην πραγματικότητα, οι τακτικές όπως οι επιθέσεις εκ των προτέρων και οι επιθέσεις σάντουιτς βασίζονται σε συναλλαγές που ξεκινούν από μέσους χρήστες. Τα αυτοματοποιημένα ρομπότ που χρησιμοποιούνται στις τακτικές MEV προκαλούν στους χρήστες μεγαλύτερη ολίσθηση από όσο χρειάζεται στις συναλλαγές τους και άμεσο αποτέλεσμα της υποβολής προσφορών για τέλη συναλλαγής σε δημοπρασίες φυσικού αερίου προτεραιότητας είναι ότι οι συναλλαγές με χαμηλότερες προμήθειες χάνονται στο πλήθος.

Οι ερευνητές και οι ανθρακωρύχοι έχουν τη δυνατότητα να πληρώσουν περισσότερα από τα τυπικά τέλη λόγω του στόχου τους: το κέρδος. Τέλος, η ανταγωνιστική φύση των τακτικών όπως το arbitrage DEX σημαίνει ότι ο όγκος των συναλλαγών στο δίκτυο αυξάνεται, με αποτέλεσμα τη συμφόρηση.

Αλλά το MEV δεν είναι όλο κακό. Η εκκαθάριση, για παράδειγμα, είναι ένα κρίσιμο χαρακτηριστικό των αποκεντρωμένων χρηματιστηρίων. Οι δανειστές δεν θα καταθέτουν τα περιουσιακά τους στοιχεία σε DEX χωρίς την ασφάλεια των εκκαθαρίσεων.

Γιατί πρέπει να σας ενδιαφέρει το MEV;

Το MEV περιγράφει πώς οι χρήστες κρυπτογράφησης μπορούν να αποκομίσουν πρόσθετο κέρδος επηρεάζοντας τον τρόπο παραγγελίας των συναλλαγών σε μπλοκ. Το MEV βρίσκεται στο επίκεντρο της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης, επηρεάζοντας την κερδοφορία των συναλλαγών σε διάφορα έργα. Η κατανόηση του MEV ως χρήστη κρυπτογράφησης σημαίνει ότι θα μπορείτε να πλοηγηθείτε καλύτερα στα μειονεκτήματα και να επωφεληθείτε από ευκαιρίες.