Αναγνώστες σαν εσάς βοηθούν στην υποστήριξη του MUO. Όταν κάνετε μια αγορά χρησιμοποιώντας συνδέσμους στον ιστότοπό μας, ενδέχεται να κερδίσουμε μια προμήθεια θυγατρικών.
Η δημοτικότητα των κρυπτονομισμάτων εγείρει ζητήματα σχετικά με την οικονομική και ρυθμιστική τους κατάσταση, τα οποία μπορεί να προκαλούν σύγχυση. Ένα από τα πολλά ερωτήματα που τίθενται είναι εάν τα κρυπτονομίσματα είναι τίτλοι. Θα απαντήσουμε σε αυτό το ερώτημα εξετάζοντας τις κατευθυντήριες γραμμές της SEC σχετικά με το τι κάνει μια ασφάλεια, τις επιπτώσεις και το πιθανό μέλλον των κρυπτονομισμάτων.
Τι κάνει μια ασφάλεια;
Οι τίτλοι θεωρούνται γενικά διαπραγματεύσιμα χρηματοοικονομικά μέσα με νομισματική αξία που μπορούν να εκδώσουν οι εταιρείες ή το κράτος. Έχουν τη μορφή ομολόγων, μετοχών, παραγώγων, γραμματίων του δημοσίου, ομολογιών και αμοιβαίων κεφαλαίων. Ο εκδότης χρεογράφων τα εκδίδει συνήθως για σκοπούς συγκέντρωσης κεφαλαίων. Οι τίτλοι είναι συνήθως καλά ρυθμισμένοι και απαιτούν από τους επενδυτές να ενημερώνονται για τους πιθανούς κινδύνους τους.
Τα κρυπτονομίσματα ως τίτλοι
Το ερώτημα σε ποιο βαθμό τα κρυπτονομίσματα θεωρούνται ως τίτλοι έχει συζητηθεί και παραμένει κάπως ασαφές. Στην πραγματικότητα, τα ανταλλακτήρια και οι προγραμματιστές κρυπτογράφησης είναι ιδιαίτερα προσεκτικοί για να διασφαλίσουν ότι θα συνεχίσουν να λειτουργούν όπως επιτρέπεται από τη νομοθεσία σε διάφορες οικονομικές δικαιοδοσίες.
Παρόλο που τα κρυπτονομίσματα είναι σε μεγάλο βαθμό μη ρυθμιζόμενα, οι ιδιοκτήτες και τα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων σε πολλές δικαιοδοσίες εξακολουθούν να μην επιτρέπεται να πραγματοποιούν τις δραστηριότητές τους όπως θέλουν. Αντίθετα, πρέπει να λειτουργούν βάσει οικονομικών νόμων και απαιτήσεων, οι οποίες διαφέρουν από δικαιοδοσία σε δικαιοδοσία.
Το τεστ Howey
Το Howey Test προτάθηκε από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των Ηνωμένων Πολιτειών (SEC) για να αξιολογήσει ποιες προσφορές πληρούν τις προϋποθέσεις ως τίτλοι. Σύμφωνα με το Howey Test, για να θεωρηθεί μια συναλλαγή ή ένα περιουσιακό στοιχείο ως τίτλος, πρέπει να πληροί τα ακόλουθα: «επένδυση χρημάτων σε μια κοινή επιχείρηση με εύλογη προσδοκία κερδών που θα προκύψουν από τις προσπάθειες οι υπολοιποι."
Ας εξετάσουμε τι σημαίνει το Howey Test εξετάζοντας πώς τα κρυπτογραφήματα ταιριάζουν στα τέσσερα κύρια κριτήρια.
1. Πρέπει να υπάρχει επένδυση σε χρήματα
Αυτό το κριτήριο είναι απλό. Σημαίνει απλώς ότι μια επένδυση σε ένα περιουσιακό στοιχείο θα πρέπει να περιλαμβάνει χρήματα πριν ένα τέτοιο περιουσιακό στοιχείο μπορεί να θεωρηθεί ως ασφάλεια. Η επένδυση σε κρυπτονομίσματα περιλαμβάνει την επένδυση χρημάτων επειδή διαφορετικοί επενδυτές επενδύουν τα χρήματά τους.
2. Σε μια Κοινή Επιχείρηση
Αυτό το κριτήριο απαιτεί η επένδυση σε χρήμα να γίνεται προς την ίδια επιχείρηση. Με αυτόν τον τρόπο, η επιτυχία του επενδυτή συνδέεται με την επιτυχία της εταιρείας ή της οντότητας στην οποία επενδύεται. Μια κοινή επιχείρηση μπορεί επίσης να είναι μια μορφή εμπειρογνωμοσύνης τρίτων.
Σε κάποιο βαθμό, δεν απαιτείται τεχνογνωσία τρίτων για να επωφεληθείτε από την επένδυση σε κρυπτονομίσματα. Ωστόσο, αν λάβουμε υπόψη τις υπηρεσίες δανεισμού κρυπτογράφησης, πού οι πελάτες δανείζουν τα χρήματά τους και να περιμένουμε ένα σταθερό ή μεταβλητό κέρδος με βάση τον τρόπο με τον οποίο το χρησιμοποιεί ένα χρηματιστήριο, ενδέχεται να δούμε μια μορφή εμπειρογνωμοσύνης τρίτων που εμπλέκεται στη διαδικασία.
3. Με προσδοκία κέρδους
Εάν η επένδυση στοχεύει σε κάποιο κέρδος, περνάει το τρίτο τεστ. Ωστόσο, εάν στοχεύει σε άλλα πράγματα, όπως την αποθήκευση πλούτου, πιθανότατα δεν θα ταξινομηθεί ως τίτλος.
Πολλοί επενδυτές κρυπτογράφησης στοχεύουν στην επίτευξη κέρδους, γεγονός που τους κάνει να πληρούν αυτό το κριτήριο. Από την άλλη πλευρά, υπάρχουν ορισμένες εξαιρέσεις, για παράδειγμα, τα stablecoins. Σταθερά νομίσματα όπως το USDT χρησιμοποιούνται ως αποθήκη πλούτου και όχι για κέρδος. Έτσι, τα stablecoins μπορούν να ταξινομηθούν περισσότερο ως νόμισμα παρά ως τίτλος.
4. Να αντληθεί από την προσπάθεια των άλλων
Εάν ένας επενδυτής καταβάλει μεγάλη προσπάθεια για την επιτυχία της επένδυσης, τότε πιθανότατα δεν πρόκειται για τίτλο. Αυτό το πρότυπο επιδιώκει να διαχωρίσει τον επενδυτή από το τρίτο μέρος, καθώς αναμένεται να διαδραματίσουν διαφορετικούς ρόλους.
Μπορεί να συμπεράνετε ότι τα κρυπτονομίσματα δεν περνούν το τέταρτο τεστ, καθώς κανένα τρίτο μέρος δεν μπορεί να ειπωθεί ότι εμπλέκεται στη διασφάλιση των κερδών των επενδυτών. Δεδομένου ότι, όπως στην περίπτωση των μετοχών, καμία εταιρεία δεν καταβάλλει προσπάθεια να κάνει τις επενδύσεις να λειτουργήσουν. Μάλλον, αφορά περισσότερο το συλλογικό συναίσθημα της αγοράς και τις επενδυτικές δραστηριότητες.
Αντίθετα, τα stablecoins έχουν ενεργά μέλη της κοινότητας που διασφαλίζουν τη σταθερότητά τους και για αυτό μπορεί να περάσουν αυτό το τεστ. Επιπλέον, εάν εξετάζουμε το ποντάρισμα κρυπτονομισμάτων και τις υπηρεσίες δανεισμού, όπου μια ανταλλαγή ή ένα πρωτόκολλο θέτει τα χρήματά σας για κέρδος, μπορεί να συμπεράνουμε ότι υπάρχουν κάποιες εμπλοκές τρίτων.
Τα κρυπτονομίσματα είναι τίτλοι ή όχι;
Όσο και αν η SEC διευκρινίζει τα κριτήριά της, παραμένει η σύγχυση σχετικά με το ποια κρυπτονομίσματα πρέπει να εγγραφούν ως τίτλοι.
Για παράδειγμα, το SEC χρεώνεται Το BlockFi για τη μη εγγραφή του λογαριασμού επιτοκίων του ως τίτλου, καθώς περιλαμβάνει επένδυση σε χρήμα και υπόσχονται στους επενδυτές διαφορετικό ενδιαφέρον με βάση την απόδοση των συναλλαγών. Η πλατφόρμα δεν αποδέχτηκε ούτε αρνήθηκε τον ισχυρισμό, ο οποίος της κόστισε 100 εκατομμύρια δολάρια.
Ένα άλλο θέμα είναι το SEC's συνεχιζόμενη αγωγή κατά της Ripple Lab. Το παράπτωμα της Ripple ήταν η κυκλοφορία του XRP, του εγγενούς διακριτικού του δικτύου Ripple, για επενδυτικούς σκοπούς και για να συγκεντρώσει κεφάλαια για την εταιρεία χωρίς να καταχωρίσει το διακριτικό ως τίτλο. Το μακροχρόνιο ζήτημα έχει επίσης καθυστερήσει την ανάπτυξη του XRP.
Το Coinbase έχει επίσης διερευνηθεί για την εισαγωγή περιουσιακών στοιχείων κρυπτονομισμάτων που η SEC θεωρεί ως τίτλους. Τα περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνουν AMP, DDX, RLY, XYO, POWR, KROM κ.λπ. Το ζήτημα ανάγκασε επίσης τον βραχίονα της Binance που εδρεύει στις ΗΠΑ να διαγράψει το διακριτικό AMP.
Η ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων αντιμετωπίζεται διαφορετικά σε διάφορα μέρη του κόσμου, με ορισμένες χώρες να την απαγορεύουν εντελώς και άλλες να μην συμφωνούν πλήρως με τις λύσεις που προσφέρει. Είναι νόμιμα σε ορισμένες άλλες χώρες όπου επίσης συνεχίζεται πολλή δουλειά για τον προσδιορισμό της κατάλληλης κατάστασής τους.
Επιπτώσεις της ασαφούς ρυθμιστικής κατάστασης του κρυπτονομίσματος
Μία από τις κύριες συνέπειες του ασαφούς ρυθμιστικού καθεστώτος του κρυπτονομίσματος είναι ότι κάνει την ιδέα να ελέγχεται ευρέως τα κρυπτονομίσματα να φαίνεται λίγο τραβηγμένη. Εφόσον δεν ρυθμίζονται σε μια δικαιοδοσία, η εξέταση του νομικού τους καθεστώτος σε άλλες θα είναι πάντα πρόκληση. Είναι ένα ζήτημα που επηρεάζει επίσης τον τρόπο χρήσης και διαπραγμάτευσης των κρυπτονομισμάτων.
Καθώς διαφορετικές κυβερνήσεις προσπαθούν να ρυθμίσουν τα κρυπτονομίσματα, εξετάζουν επίσης τους γενικούς κινδύνους αγοράς που εμπλέκονται στα κρυπτονομίσματα. Για παράδειγμα, το μη αναστρέψιμο των συναλλαγών blockchain, δηλαδή το να μην μπορείτε να αναιρέσετε όποιες συναλλαγές κρυπτογράφησης έχετε ολοκληρώσει, το οποίο είναι ένα σύστημα που δεν χρησιμοποιείται στα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά.
Επιπλέον, μεγάλα τμήματα της κρυπτογράφησης εξακολουθούν να είναι επιρρεπή σε απάτες, hacks και χειραγώγηση. Οι τιμές και η αξία των κρυπτονομισμάτων εξακολουθούν να είναι πολύ ασταθείς, γεγονός που καθιστά δύσκολη την επαρκή προστασία των επενδυτών.
Τα κρυπτονομίσματα είναι πολλά υποσχόμενα παρά τον επικείμενο κανονισμό
Παρά τα ρυθμιστικά ζητήματα και τους κινδύνους που ενέχουν τα κρυπτονομίσματα, τα έχουμε δει να αυξάνονται και να γίνονται πιο mainstream. Χιλιάδες κρυπτονομίσματα έχουν εισαχθεί και μόνο το Bitcoin είχε συνολική κεφαλαιοποίηση αγοράς άνω των 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων τον Νοέμβριο του 2021.
Επιπλέον, η αγορά κρυπτογράφησης, ειδικά η αγορά Bitcoin, έχει επιβιώσει από μια σειρά από bear markets και αρνητικά συναισθήματα επενδυτών. Ως εκ τούτου, πολλοί επενδυτές είναι επίσης αισιόδοξοι για τις πιθανότητές του να επιβιώσει στη συνεχιζόμενη bear market.
Τα κρυπτονομίσματα αυξάνονται επίσης σε περιπτώσεις χρήσης παγκοσμίως. Τα έσοδα από την τεχνολογία Blockchain αναμένεται επίσης να αυξηθούν στα 39,5 δισεκατομμύρια δολάρια το 2025, σύμφωνα με Statista. Με όλα αυτά, αναμένουμε να δούμε τη βιομηχανία κρυπτογράφησης να συνεχίζει να αναπτύσσεται. Ίσως οι χρηματοοικονομικές ρυθμιστικές αρχές να μην έχουν άλλη επιλογή ή να βλέπουν περισσότερους λόγους για να υιοθετήσουν την κρυπτογράφηση.
Τα κρυπτονομίσματα δεν είναι τίτλοι
Τα κρυπτονομίσματα δεν θεωρούνται γενικά ως τίτλοι. Ωστόσο, η φύση και η χρήση πολλών κρυπτονομισμάτων επικαλύπτουν τους ορισμούς των τίτλων SEC. Επιπλέον, πολλά κρυπτονομίσματα εκδίδονται σαν μετοχές και ο τρόπος δημιουργίας κεφαλαίων για νέα έργα είναι παρόμοιος με μια αρχική δημόσια προσφορά.
Η SEC συνεχίζει να ηγείται της προσπάθειας για κάποιο ρυθμιστικό έλεγχο σε διάφορα κρυπτονομίσματα, αναμένοντας ότι θα εγγραφούν ως τίτλοι. Ωστόσο, με τις συχνές διαμάχες στον κόσμο των κρυπτογράφησης, δεν γνωρίζουμε τι αποτελέσματα θα είχε μια τέτοια προσδοκία.